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美聯(lián)儲官員給出下半年降息路徑 |
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美國國會(huì )眾議院周四（5月22日）通過(guò)大規模減稅法案，對美國聯(lián)邦債務(wù)規模將大幅提高的擔憂(yōu)情緒令投資者繼續拋售美債，10年期美債收益率盤(pán)中升至4.62%，續創(chuàng )2月以來(lái)新高。近幾日飆升的20年期和30年期美債收益率盤(pán)中也分別觸及5.16%的2023年10月以來(lái)新高，和5.15%的2007年6月以來(lái)新高。
美國國會(huì )眾議院22日以微弱優(yōu)勢通過(guò)一項大規模稅收與支出法案。美國聯(lián)邦預算問(wèn)責委員會(huì )對這項法案深表?yè)鷳n(yōu)，警告說(shuō)，眾議院的預算框架是“對財政責任的公然蔑視”，該法案不僅將令國債激增3萬(wàn)億美元以上，還埋下大規模減稅與支出政策到期形成的“財政懸崖”隱患，即如果延續這些政策，可能將再度耗費數萬(wàn)億美元。最新數據顯示，美國國債規模已攀升至36.2萬(wàn)億美元。
自穆迪上周末下調美國主權信用評級以來(lái)，對美國預算赤字的擔憂(yōu)持續加重，債券投資者認為在關(guān)稅將加劇通脹的背景下，減稅法案會(huì )給已經(jīng)下跌的債券帶來(lái)額外壓力。周三的20年期長(cháng)債發(fā)行結果慘淡，則令本就脆弱的美債投資者信心再遭重創(chuàng )。
Argent資本管理公司投資組合經(jīng)理 Jed Ellerbroek在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，“從短期來(lái)看，這項稅收法案對經(jīng)濟是有利的。它將在2026年推動(dòng)GDP增長(cháng)，為很多人減稅，增加支出，尤其是在國防領(lǐng)域，因此這些因素將對經(jīng)濟形成刺激作用，并推動(dòng)GDP增長(cháng)�！辈贿^(guò)，從長(cháng)期來(lái)看，該措施會(huì )加劇財政赤字，對市場(chǎng)來(lái)說(shuō)并非好消息�！笆找媛收谏仙�，這意味著(zhù)債券價(jià)格在下跌，因為在我們長(cháng)期維持極高財政赤字、且看不到回歸正常的跡象的背景下，國債正變得越來(lái)越缺乏吸引力和可靠性�！�
不過(guò)，來(lái)自美聯(lián)儲方面的消息給市場(chǎng)帶來(lái)了一絲暖意。美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒周四表示，如果特朗普政府對美國貿易伙伴征收的關(guān)稅維持在約10%的水平，美聯(lián)儲可能在2025年下半年開(kāi)始降息。
沃勒說(shuō)，“如果我們能將關(guān)稅降到接近10%，并且在7月前塵埃落定、徹底落實(shí)，那么下半年我們就處于一個(gè)不錯的位置�！薄澳敲缆�(lián)儲就有良好條件，在下半年進(jìn)行一系列降息行動(dòng)�！�
但他同時(shí)指出，如果政府恢復更高水平的關(guān)稅，將“對通脹造成更大影響，并限制我們對短期利率的調整空間”。
沃勒是在減稅法案在眾議院獲得通過(guò)后發(fā)表的上述講話(huà)。對于美債受到的拋售，沃勒表示，他從金融市場(chǎng)的參與者那里聽(tīng)到了關(guān)于共和黨稅收法案的反饋�！八麄冊疽詾檫@項法案會(huì )在財政緊縮方面做得更多，但實(shí)際上并沒(méi)有看到這種情況�！�
周四尾盤(pán)時(shí)，在投資者“逢低買(mǎi)入”操作下債券市場(chǎng)出現技術(shù)性反彈，美債收益率沖高回落并全線(xiàn)轉為下跌。10年期美債收益率回落至4.52%，下跌7BP；20年期美債收益率下跌7BP至5.05%，30年期美債收益率下跌5BP至5.04%，仍均維持在5%上方。
有經(jīng)濟學(xué)家指出，當前的市場(chǎng)邏輯已經(jīng)發(fā)生根本變化。在增長(cháng)預期惡化、美聯(lián)儲按兵不動(dòng)的背景下，債券市場(chǎng)的拋壓恐將持續。這種現象與過(guò)去典型的“好經(jīng)濟＝賣(mài)債買(mǎi)股”邏輯完全背離。
如果本輪拋售真如部分分析師所說(shuō)，是“債券警察”(Bond Vigilantes)發(fā)起的一場(chǎng)針對美國財政赤字的“抗議行動(dòng)”，那么平息市場(chǎng)恐慌將絕非易事。
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| 編輯：寶特管業(yè) |
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